某大型券商行業(yè)分析師表示，近期一系列種子行業(yè)出臺(tái)的政策均是國(guó)家2010年1號(hào)文件提出 “種子戰(zhàn)略”的具體延續(xù)，意在大幅提高市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，支持大型企業(yè)通過(guò)并購(gòu)、參股等方式做大做強(qiáng)，種子行業(yè)將面臨新一輪洗牌。而在這一輪洗牌中，大型龍頭種業(yè)企業(yè)除了得到政策扶持外，小企業(yè)留出的市場(chǎng)空間將會(huì)被大型企業(yè)填補(bǔ)。 

　　行業(yè)整合勢(shì)在必行

　　除了上述“十二五”規(guī)劃外，8月底新修訂的《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可管理辦法》出臺(tái)，其最大看點(diǎn)是大幅提高當(dāng)前種子行業(yè)進(jìn)入門檻，其中申請(qǐng)雜交稻、雜交玉米種子及其親本種子經(jīng)營(yíng)許可證，注冊(cè)資本須不少于3000萬(wàn)元，固定資產(chǎn)不少于1000萬(wàn)元；從事種子進(jìn)口業(yè)務(wù)的公司申請(qǐng)種子經(jīng)營(yíng)許可證，注冊(cè)資本須不少于3000萬(wàn)元，固定資產(chǎn)不少于1000萬(wàn)元；實(shí)行選育、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，注冊(cè)資本達(dá)到1億元以上的公司，固定資產(chǎn)不少于5000萬(wàn)元。

　　中信證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)80%的中小型種子公司或因上述規(guī)定而面臨三方面選擇：第一，找企業(yè)合作；第二，幾個(gè)小企業(yè)合成一個(gè)“大企業(yè)”；第三，退出市場(chǎng)。而根據(jù)種子行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，無(wú)論上述哪一種決定都必須在未來(lái)6~8個(gè)月之內(nèi)作出，并執(zhí)行完成。

　　在這輪行業(yè)洗牌過(guò)程中，行業(yè)龍頭公司既有望受益于部分小企業(yè)讓出的市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的增厚，更有望受益于低價(jià)并購(gòu)部分相對(duì)優(yōu)秀的中小型企業(yè)所帶來(lái)的研發(fā)體系、品種儲(chǔ)備、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)方面的綜合收益。另一方面，目前已滿足上述新設(shè)立門檻的大企業(yè)之間，誰(shuí)的整合速度快、獲得有效并購(gòu)標(biāo)的越多，就能獲取新市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局下的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)自身利益最大化的可能性也就越大。

　　登海、隆平受益明顯

　　“綜合衡量國(guó)內(nèi)種業(yè)上市公司，登海種業(yè)(002041)、隆平高科(000998)無(wú)疑將成為政策的最大受益者?！蹦炒笮腿谭治鰩煾嬖V《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，種業(yè)扶持政策提高進(jìn)入門檻，目前上市公司中最典型的例證就是荃銀高科(300087)持續(xù)對(duì)外收購(gòu)，不過(guò)在育繁推一體化方面，登海種業(yè)、隆平高科無(wú)疑仍是行業(yè)最大的龍頭。

　　首先從登海種業(yè)來(lái)看，目前先玉335仍是公司主要的盈利來(lái)源，2010年登海先鋒先玉335銷售量2600萬(wàn)公斤，推廣面積約2000萬(wàn)畝。齊魯證券預(yù)計(jì)，2011年先玉335制種面積7萬(wàn)畝，制種量2611萬(wàn)公斤，較去年增長(zhǎng)23%，假設(shè)2011~2012年確認(rèn)65%的銷售量，則2011年下半年銷售收入將達(dá)到4.25億元。

　　盡管先玉335對(duì)登海種業(yè)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)起著舉足輕重的作用，但該公司最大的看點(diǎn)以及對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)最重要的催化劑仍屬登海605。根據(jù)中信證券的調(diào)研情況，登海605在濟(jì)南、德州等地大田表現(xiàn)優(yōu)秀，部分地塊單產(chǎn)有望創(chuàng)當(dāng)?shù)仄贩N之最。中信證券認(rèn)為，登海605的表現(xiàn)一方面會(huì)增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)公司2011、2012年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的預(yù)期，另一方面也正面回應(yīng)了前期對(duì)登海種業(yè)研發(fā)實(shí)力的質(zhì)疑，并有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

　　除了登海種業(yè)外，在上半年整個(gè)種業(yè)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期的背景下，隆平高科凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比154.92%的高增長(zhǎng)。

　　隆平高科稻種業(yè)務(wù)盈利能力的提升主要來(lái)自于品種機(jī)構(gòu)優(yōu)化。今年上半年，公司稻種業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.99億元，同比增長(zhǎng)65.85%，毛利率42.16%，同比提升6.12個(gè)百分點(diǎn)，稻種業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1.68億元，同比增長(zhǎng)94.01%，稻種業(yè)務(wù)的銷售收入增速顯著超預(yù)期。

　　另一方面，隆平高科玉米育種銷售業(yè)務(wù)盈利能力逐漸增強(qiáng)，新品種開(kāi)發(fā)和優(yōu)勢(shì)品種的快速成長(zhǎng)將使公司玉米制種業(yè)務(wù)盈利能力大大增加。齊魯證券認(rèn)為，無(wú)論是品種管理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和銷售服務(wù)，還是盈利水平或財(cái)務(wù)指標(biāo)的演進(jìn)趨勢(shì)，隆平高科都表現(xiàn)出非常明顯的底部反轉(zhuǎn)特征，公司2011~2013年稻種業(yè)務(wù)盈利將維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。